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食品饮料行业茅台五粮液顺鑫农业低估值高壁

2019-11-10 22:27:48来源:励志吧0次阅读

食品饮料行业:茅台五粮液顺鑫农业低估值高壁垒投资价值显现

高端酒需求稳定,渠道问题市场会自发通过整合加以博弈解决,不会影响茅台和五粮液大众需求驱动的放量增长:

1、上周对苏皖大型经销商深度调研显示,茅台五粮液在淡季的出货和库存仍然处于良性水平。茅台大商的计划执行水平预计在8月份,整体库存仍然处于极低水平,一般在半个月的发货量左右。

以安徽百川商贸和江苏苏糖为例,目前基本拿货到10月份,预计中秋执行完年度计划,市场的主力需求是商务主导,中小企业和个人绝对主导的基本面没有改变。

2、批发价格来看,渠道受伤,本质还是品牌强势,渠道没有整合,相对弱势。茅台元的批发价格以及部分地区暂时的倒挂缘于供给足够充足背景下,渠道的竞争使然,五粮液元批发价格也是市场博弈的结果,特别考虑到厂家的不透明补贴,目前批发价格基本稳定。

3、茅台五粮液经历长达三年的反腐带来经销商结构、消费者结构、渠道价格的调整,市场品牌地位更加巩固,茅台五粮液2015年分别为2.1万吨和1.2万吨,随着消费升级的持续推进,在行业1200万吨销量基础下,两大高端酒品牌正处于新一轮消费升级带动的放量起点阶段。

超低端酒的投资价值没有改变:

超低端酒也具备足够强的品牌护城河,其中顺鑫农业拥有低端牛栏山陈酿和二锅头品牌,低端酒预计增速12%左右,持续享受大众消费升级。

牛栏山2015年销量预计达到29万吨,作为上市公司中销量最大的企业,进一步实现低端酒的稳定放量和盈利能力提升有较大空间。

白酒品牌属性、低估值以及稳健业绩预期是当前重点配置的根基:

高端酒重点配置贵州茅台、五粮液,低端酒重点看好顺鑫农业。

茅台/五粮液的2015年预期PE 为14/16倍,顺鑫农业的看点是在酒肉行业的进一步整合。

风险分析:

如果经济基本面恶化,那么高端酒放量会受影响。

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