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长江证券终端需求低迷依旧

2019-09-13 20:02:00来源:励志吧0次阅读

长江证券:终端需求低迷依旧 2011-09-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点2011年8月份美国消费数据1、美国劳工部9月15日公布,8月美国消费者价格指数环比下降0.4%,降幅高于市场预期的0.2%,而同比增幅高于上月的3.6%,为3.8%。核心CPI环比增幅则和上月一致,增幅达0.2%,与市场预期持平,同比增2.0%;2、美国商务部14日公布,美国8月销售额环比持平,为3895.0亿美元,低于预期的上升0.2%,同时7月的这一数据向下修正至上升0.3%,低于初值0.5%。数据显示,除汽车之外的零售额则上升了0.1%,与上月持平,如图10、11;3、美国还公布了9月的密歇根大学消费者信心指数,该指数大幅下挫至57.8,高于预期的56.5,仍处在经济复苏以来的较低水平。8月份的终值为55.7,如图8。

油价回落使得交通分项贡献度继续下滑从分项上来看,在7月份的基础上交通项的贡献度继续回落,而在服装和食品饮料项方面,也出现了明显的上升。上月贡献度下滑的其他分项,本月则贡献为正。由于原油供给的改善,油价持续下行,WTI轻质原油价格本月回落至88元/桶左右,如此一来,交通项对于CPI的贡献度继续大幅下行,从而使得美国CPI环比在本月超预期下滑。

基数效应促通胀率继续上行总体CPI也超预期的下降,而核心CPI则继续上行,这表明交通分项在继续向核心CPI的各个分项传导。同时,之前的QE2对于整个三季度的核心通胀都会有所影响。虽然CPI环比超预期回落,但是同比仍然有所上升,这主要是由于基数效应,去年同期,美国经济面临同所风险,通胀率较低,这也就导致了当前总体通胀与核心通胀的继续上行。

由于高通胀掣肘,当前联储采用资产扩张的货币政策,概率仍然是较低的。我们仍然倾向于认为联储会调整其资产的久期,将更多的资产配置与长期国债,从而降低信贷成本,通过信贷渠道刺激经济。当然,这种操作的作用是比较微弱的。目前能够期待的是,在4季度通胀率回落之后,QE3推出的空间将会扩大。

消费需求仍然堪忧本月零售销售环比持平,同时消费信心仅仅略有反弹,仍然处于60以下的低位,这表明,当前美国终端需求的表现仍然是相对疲弱的。从前期公布的就业数据来看,8月份非农就业数据零增长,广义失业率上升,失业率的持平完全是因为就业供给的回落。此外,当前仍然高企的通胀率仍然在抑制实际工资的上涨,从而抑制消费信心。综合上述两项因素,当前的消费疲弱也就不难解释。

消费的下行风险仍然是较大的,下行风险主要来源于就业。如果就业的增长不能得到保证,那么消费支出就难以得到保证。总的来说,对于未来美国的终端需求,我们维持一个相对谨慎的态度,在今年剩余的时间内,需求端可能都难以有良好的表现。

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